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2022年11月24日 新罗葛财经网

指数与个股两重天的新格局

指数与个股两重天的新格局 更新时间:2010-4-10 12:51:18   今年以来,从代表性的上证综指这一重天来看,至今仍是熊市,处于金融危机前的6124高点的半山腰。凡是沉迷于对上证综指做技术分析的人士,执着于买大盘股进行“价值投资”的基金和个人投资者,账面都是亏损的。

但是,从中小板指数这一重天来看,俨然是大牛市。2008年10月上证综指1664点时,中小板指数是1959点,至2010年4月8日涨到了6416点,超过了2007年10月大牛市的高点6315点,创出了历史新高。就是说,中小板指数就比2007年大牛市还要牛。

为什么中国股市会出现两重天的新格局呢?

1、大盘股自身的先天不足所造成的。由于上市时盲目贪大求洋,流通盘和总盘规模一步到位,而管理能力跟不上,因此,即便靠政策获取垄断性利润,但其持续成长性堪忧。加上每年分配时无送股可能,红利在扣除所得税后,还抵不上银行年利率,缺乏长期投资价值,并且没完没了地向市场再融资,故理所当然地遭到了市场“用脚投票”。

2、今年的经济政策招招打在大盘股身上。调结构,针对的是基础建设和高能耗、劳动密集型产业的大盘股;抑产能过剩,针对的是电力、钢铁、煤炭、水泥、有色金属、焦碳、造纸、制革、印染九大产业的大盘股;转变经济增长方式,又是将主要靠传统产业转向战略性新兴产业;重拳抑制房地产泡沫,高房价倒没有跌下来,而房地产股板块却暴跌了35%左右,跌幅最大的依然是大盘股。可见,不是市场与大盘股过不去,而是政策与大盘股过不去。

3、今年日趋收紧的货币政策使大盘股难有上好的表现。M1和M2已在30%以上,难有更大的拓展;新增贷款由去年的9.7万亿减为7.5万亿;两次调高存款准备金率,并还将继续上调;二季度加息的可能性很大;银监会正严厉查处贷款资金流入股市;央行在停止两年后再次启动发行150亿三年期央票,发出流动性紧缩的信号。这样,指望市场风格转换,出现2007年下半年那样的大盘股行情的可能性不复存在。

4、新大盘股扩容直接拖累老大盘股的地位。今年以来上市的大盘新股几乎都破发,一步步使老大盘股重心下移,沪市大盘新股发行至今停顿。随着农行上市程序的启动,各大银行纷纷再融资的实施,大小非解禁的加剧,红筹股回归的预期,供求关系将进一步失衡。加上居民储蓄申购新基金的热情日益减退,基金占流通市值的比例已由两年前的30%降为10%。这样,市场,就没有资金能推高大盘股的股价。

5、股指期货的推出对大盘股是利空大于利多。中国式的股指期货有几个先天的缺陷:没有股市中的大主力,基金只能用10%资金进行套保;商品期货的炒家充当期指的主力,但无法影响股市现货市场;没有国企资金,只有大户资金;没有大中小散户的投机力量参与,缺乏对手盘;没有真正意义上的多空基金、杠杆比例仅5倍,用套保赚差价得不偿失。这样,大资金很可能利用目前市场大盘股是过剩商品、供大于求的状况,进行多空对冲。即利用放大五倍的杠杆卖空20%的股指期货,而后做多80%上涨势头良好的中小盘股,结果必然是:大盘指数下行,中小盘股更为火爆。

6、大盘股和指数下跌反而为中小盘股上涨甚至大涨创造了条件。2007年“5·30”前曾出现过这种局面,后来被调高印花税200%而扑灭了。但是,今年以来,中小盘股牛市得到了政策的支持。与两年前不同的是,现在的市场炒作,十分注重业绩、行业、成长性、高送转、合理估值和波段操作这六大要素。由于在美国上市的百度股价达600美元,因而人们终于打破了长期以来流行市场的“小盘股和大盘股市盈率对等”的误区,对中国股市几十元甚至100多元的小盘股股票予以前所未有的宽容和认可。

7、今年的“春生”行情的特点是大盘股曲折缓慢上行和中小盘股局部牛市共存。今年不会出现大盘股和指数的牛市,最多只能是水涨船高,逐上台阶整理。因此,对市场风格转换到大盘股过于期待、多情、冲动的人很容易跑输大盘,甚至亏损。而打破惯性思维,坚持“炒股不炒指”、“抑指数,炒个股”、“看大做小”、“抑大扬小”、“抑旧扬新”的投资者,则能“小赚指数,大赚个股”、“赔了指数,也赚个股”。这种“大小”两重天的市场新格局,是投资者在政策转向、供求失衡市场的现实而又明智的选择,是市场与国际成熟股市接轨、走向理性的表现。

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